公牛配资端雷军押注的智能家居研发商，Aqara冲刺IPO

来源：直通IPO，文/王非

小米生态链企业‌，又将迎来一个IPO。

3月29日，智能家居产品研发商深圳绿米联创科技有限公司的控股公司Aqara International Ltd（简称：绿米，下称：Aqara）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。

截至目前，小米生态链企业中‌共有4家已上市的公司‌：

智能可穿戴设备企业华米科技‌（Amazfit），2018年在纽交所上市；全屋互联网家电企业云米科技‌，2018年在纳斯达克上市；扫地机器人制造商石头科技‌，2020年在科创板上市；智能短交通与服务机器人企业‌九号公司‌，2020年在科创板上市。

招股书显示，雷军通过旗下顺为资本、小米集团，合计控制Aqara约16.29%股份。未来伴随Aqara顺利IPO，也将为其带来丰厚回报。

原大学讲师年近半百创业，靠小米生态链重焕新生

现年63岁的游延筠，在1996年11月前曾任华南理工大学、广东师范大学及贵州师范大学的大学讲师。此后，他曾于Trulite Inc.及Rio Tinto担任工程师，于EnOcean Inc.担任技术工程经理。

2009年，时年46岁已年近半百的游延筠，踏上创业之路成立深圳绿拓科技有限公司（绿米联创的原名）。最初，他做的是智慧楼宇的生意，跟政府、地产商打交道费事、费力，还不讨好。

据不凡商业消息，在见到时任小米生态链负责人刘德时，游延筠已经快要撑不下去了。2014年6月，在顺利获得小米集团、顺为资本、高榕资本1190万美元A轮投资后，他也把公司更名为“绿米”，这一带有小米生态链企业明显标识的名称。

此后，游延筠带领公司从智能硬件、软件和互联网等方面着手，研发和创造智能新产品，共同推动智能产品在智能家庭和物联网领域的普及和应用。2015年1月，时任小米联合创始人林斌正式发布由绿米开发的智能家庭套装，成为当年小米发布的首款生态链产品。

游延筠用小米的产品方法论，凭借效率和低价迅速打开智能家居市场，从而焕发新生。而在接入米家品牌的同时，绿米在2016年正式推出全屋智能概念“Aqara”这一自有品牌，这也为后续其“去小米化”埋下了伏笔。2018年7月，他曾解释说，Aqara这条产品线是to B的，跟小米to C的定位不冲突。

仅仅一个月后，Aqara品牌宣布接入苹果的智能家居平台HomeKit。据一名服务商透露，绿米2018年大力发展服务商模式，主要以Aqara品牌为主，米家品牌的东西大多被当做赠品来吸引用户。

也正是在2018年前后，Aqara连续完成B轮、B+轮、B2轮融资，这也正是该公司大力发展服务商模式的底气所在。招股书显示，Aqara通过B轮系列融资共获得9020万美元资金支持，吸引凯辉基金、澜亭资本、赛博联合基金、云沐资本、远翼投资入股。

2020-2021年，Aqara又接连完成C轮、D轮融资，共获得9080万美元投资，获得愉悦资本、深创投、中国电信、景林资产、众源资本、联通中金等新老股东支持。伴随Aqara完成D轮融资，公司估值也达到8.5亿美元，接近独角兽标准。

招股书显示，Aqara采用加权投票权架构，游延筠每股可投3票，加权投票权架构将在上市后终止。IPO前，游延筠合计持股约18.98%（直接持股16.70%，其控制的ECY Investments持股2.28%），拥有39.27%的投票权。游延筠的姐姐游丽萍通过家族持股平台Nova-M Investment（游丽萍间接控制70%），持股5.35%，有4.01%投票权。

愉悦资本通过旗下基金合计持股10.55%，有7.91%的投票权；愉悦资本创始及执行合伙人刘二海另通过旗下公司持股8.35%，有6.26%的投票权。顺为资本持股8.37%，有6.27%的投票权；小米集团持股7.92%，有5.93%的投票权。换言之，雷军通过旗下顺为资本、小米集团，合计控制Aqara约16.29%股份。

此外，远东宏信合计持股8.92%；‌凯辉基金通过Cathay Innovation Fund、Cathay Innovation Opportunity Fund合计持股7.17%；中国电信通过天翼资本持股2.97%；美的集团通过Mecca International (BVI) 持股1.52%；高榕资本通过Banyan Capital Holdings持股1.13%。

连续三年收入超14亿，累计亏损7亿，经调利润均为正

与将智能家居及智能建筑视为连接设备集合的传统观点不同，作为构建空间智能（Spatial Intelligence）底座操作系统的先行者，Aqara将空间建模并运营为语义系统，在该系统中，“空间、人员、设备及行为”均通过一致的计算框架加以表示、理解及执行。这一转变，“从控制设备转向运营空间”定义了行业的下一代发展方向。

Aqara的产品及解决方案为涵盖设备、边缘及云端的一体化体系。在设备侧，智能传感器及控制器提供感知及执行能力。在边缘侧，中枢协调本地智能并确保可靠性及低延迟。在系统层，Aqara Studio协调跨设备协作、语义建模及AI驱动决策。在体验层，应用程式及介面透过自然交互提供对空间智能的直观访问。

这种分层而统一的架构使Aqara能够桥接碎片化的协议及生态系统，通过能力映射，多种标准被规范化为统一的语义模型，使住宅及商业环境能够实现无缝互操作性及可扩展的系统设计。

发展至今，Aqara主要提供全面的产品与解决方案组合，以此率先实现空间智能之系统化与规模化商业落地。公司提供整合硬件、软件与AI演算法的Aqara品牌产品与解决方案，以此提供空间智能体验；同时通过ODM业务服务小米等合作伙伴品牌。其Aqara品牌产品与解决方案基于三大核心产品类别构建，它们协同工作，形成端到端的空间智能基础设施。

截至2025年底，Aqara的产品矩阵涵盖逾50个品类及逾2200个库存单位，累计激活设备超5600万台。

不仅仅是提供产品，Aqara正在构建作为持续创新平台的空间智能基础设施，通过将物理空间转化为可编程及可理解的系统，在能源优化、健康与福祉、安全及以人为中心的体验设计方面开拓了新可能性。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，Aqara是全球最大的中国空间智能基础设施提供商。按销量计，Aqara在天猫及京东智能开关品类中排名第一、在亚马逊美国智能网关品类排名第一、在亚马逊德国智能传感器品类中排名第一。

2023-2025年（下称：报告期），Aqara的营业收入分别约14.39亿、14.89亿、14.72亿元；毛利分别约4.29亿、5.03亿、5.64亿元，毛利率分别为29.7%、33.8%、38.4%；净亏损分别约1.59亿、2.31亿、3.22亿元，累计亏损约7.12亿元，经调整净利润分别约4529.3万、1.13亿、5685.4万元。